비관론은 현실이 우울할때 사람들을 휘어잡는다.
수많은 전략들이 맞서는 곳에서 근거없는 낙관만큼이나 근거있는 비관은 위험하다.
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2008년에 10월 폭락장에 신진오선생이 계시는 독서모임에서 바람의숲형과 알루님과 만난 자리에서 있던 일이다. 10월은 자본주의가 절대절명의 위기를 맞는 불안이 세상을 휩쓸때였다.
숲형은 미국의 자본주의 시스템 위기가 사상 초유의 것이며, 이 사태가 이렇게 되고, 저렇게 되면, 주가가 종합주가지수가 500이하로 떨어질 것이라고 큰 걱정을 하시며 탄식을 하셨다. 그 이야길 듣고, 만약 그 이야기가 맞다면 형의 논거중 하나라도 틀린다면 모든 논리가 허물어 질 것이며, 설령 그런 일이 모두 현실화 되더라도 주가는 또 그 것과는 다르게 움직일 수 있기 때문에 지금 시장을 떠나는 것은 좋은 선택이 아니라고 반박했다.
그리고 누가 맞느냐 내기를 했는데 그 자리에 계시는 알루님과 함께 몇 개월 후에 교대역 부근에서 그 덕에 맥주를 한 잔 얻어마실 수 있었다.
(참고로 주가가 40%이상 대폭락 할때는 이유여하를 막론하고 맥주내기는 무조건 위로 걸어야 한다. 대부분 당신이 이길 수 있다)
투자를 하면 보통 회사의 앞날을 예측하는데 많은 시간을 할애하게 된다. 보통 회사나 업황이 돌아서는 모습 정도면 한참 투자공부를 열심이 하다보면 어느정도 예측성은 올라가게 되어있다. 하지만 정보가 확산되어 그 정보가 점점 정교해져서 시장에서 돌아다니게 되면 가격은 상당부분 가격에 반영되게 되어 있다. 시장의 논리가 맞아 떨어질때 주가가 너무 높은 수준이고 내 논리가 맞는 상황에도 주가 방향성이 내 생각과 반대로 움직인다면 나는 너무 늦은것이다.
주식을 사기 가장 좋을때는 주식시장 밖의 시장환경은 엄청나게 좋아졌지만 회사가 엉망진창인 경우이다. 호황이 올 줄알고 엄청난 투자를 했지만 계획이 틀어지고 산업내에 불황이 닥쳐 몇년간의 불황에 회사는 피와 살을 내주고 엄청난 고생을 하고 마지막 한방울까지 다 짜내서 구조조정을 마치고 자구계획안을 내놓은 직후에 업황이 도는 6개월 안에 2~5 배는 거뜬하게 오르는 일이 벌어진다. 그리고 그 호황이 새로운 설비투자가 이뤄지지만 새로운 공급이 이뤄지기전까지 시간이 걸리는 공급부족을 암시할때라면 비중을 실어볼만 하다.
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■ 얼마만큼의 리서치와 분석이면 충분한가?
어떤 투자자들은 집행이 임박한 투자 기업을 조사하면서 그들이 알아야 하는 모든 것들에 대해 완벽 한 지식을 얻도록 노력했다고 주장 한다. 이들은 산업현황과 경쟁구도를 연구하고 퇴직 직원과 해당 산업 컨설턴트, 분석가들을 만나고 최고 경영진과 개인적으로 알게 될 것이다. 지난 10년 간의 재무제표를 분석하고, 그 이상의 기간 동안의 주가 추이도 살펴 볼 것이다. 이러한 부지런함은 존경 받아 마땅하지만 두 가지 약점을 가지고 있다.
먼저 리서치를 열심히 하더라도 어떤 정보는 알기 어려운 상태로 여전히 남는다. 투자자들은 완전하지 않은 정보를 갖고 일하는 법을 배워야만 한다. 둘째로 투자자가 투자 대상에 대한 모든 사실을 알고 있다 하더라도 이것이 곧바로 이익으로 연결되는 것은 아니다.
이것이 기본적 분석이 쓸모가 없다는 말은 아니다. 기본적 분석은 유용하다. 하지만 정보란 접근 가능한 정보의 80%는 소비 시간의 20% 내에서 얻을 수 있다는 일반적으로 잘 알려진 80대 20 법칙을 따른다. 심도깊은 기본적 분석의 가치는 한계수익이 체감될 수밖에 없다.
- 세스 클라만, 안전마진 -
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삼성전자 파운드리 전략 - Dynalist
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